中心定论：咱们估计公司24-26年归母净利润别离为3.10/4.35/5.55亿元，同比别离+95.5%/+40.4%/+27.7%。考虑到公司作为国内复合绝缘子有突出贡献的公司，产品技能抢先，获益国内特高压建造，叠加海外电网出资高景气翻开出海逻辑，公司订单有望乘势继续高增加。初次掩盖，给予“买入”评级。

  逻辑一：公司复合绝缘子产品技能抢先，40年全生命周期归纳成本低，产品具有高壁垒护城河。公司自主研制复合绝缘子配方，机械功能、耐老化功能体现拔尖。产品设计寿数超越30年且全生命周期免保护，OPEX根本为0，公司新材料变电站绝缘子40年总成本比传统瓷、复合绝缘子节省70%以上。

  逻辑二：国内特高压建造迎来新一轮高峰期，公司特高压产品订单有望创新高。特高压等级绝缘子技能壁垒和附加值均高于传统低电压等级产品，复盘历史上几轮特高压建造周期，每一轮特高压建造密布期都推进公司订单收入高景气增加。“十四五”规划特高压项目将于25年密布完成，估计开工6条高压线路，将带动公司高电压等级产品订单充沛放量。

  逻辑三：海外电网建造高景气，公司产品抢先+海外途径完善、首先获益。近年公司海外收入创新高：23年海外收入4.8亿元，营收占比50.18%；24年输配电复合外绝缘海外收入同比增速约200%，上半年拉美区域输配电复合外绝缘订单同比+213%，未来仍有增加空间。公司下流客户订单进入上行期，24年前三季度，西门子动力电网事务、ABB电气、日立动力新增订单算计同比+14%，旁边面反映全球电网设备需求高景气。25年全球电网出资有望打破4500亿美元，复合绝缘子商场大有可为，公司海外订单迎来高增加。

  逻辑四：复合横担产品全球多点打破，打造公司第二生长曲线。公司配网复合横担在国内累计应用量已超越7万基，英国电网改造项目可完成输电线kV，复合横担有望成为公司远期成绩增量亮点。